軸承獲利能力基本未受調(diào)控及鋼材漲價(jià)影響
    龍溪股份（600592）(行情,資訊)在2004年宏觀(guān)調(diào)控的情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及毛利率仍能有所增長(zhǎng)，主要得益于公司在關(guān)節(jié)軸承方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力高，2004年關(guān)節(jié)軸承銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)了34.51%，使高毛利率的關(guān)節(jié)軸承在營(yíng)收中占比由2003年的43%上升為54%。另外，公司的關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)尚無(wú)有力競(jìng)爭(zhēng)者，具有較強(qiáng)議價(jià)能力，2004年公司關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品毛利率高達(dá)55.22%，高于2003年的49.92%。綜上所述，2004年公司軸承銷(xiāo)售收入比2003年增長(zhǎng)26.7%，并且毛利率達(dá)到了45.27%，比2003年提高了3.54個(gè)百分點(diǎn)。 

    雖然公司受轎車(chē)行業(yè)景氣下滑的影響，汽車(chē)配件（為東南汽車(chē)配套）的毛利率下降了1.6個(gè)百分點(diǎn)，且銷(xiāo)售收入同比下降了42.7%，但由于在2003年汽車(chē)行業(yè)最高峰時(shí)公司的汽車(chē)配件收入亦不到公司總收入的30%，2004年僅為公司銷(xiāo)售收入的15.86%，因此未對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐纱蟮挠绊憽?nbsp;

    新增存貨集中于精密圓錐滾子軸承 

    公司存貨增長(zhǎng)明顯，增幅為40.5%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收6.78%的增速，其中原材料增幅僅為26%，產(chǎn)成品和在產(chǎn)品增速則高達(dá)42%和40%。公司解釋為：公司預(yù)計(jì)精密圓錐滾子軸承2005年需求將上升，公司擴(kuò)大了這方面的生產(chǎn)規(guī)模。我們分析，2004年公司新增的存貨中60%的部分估計(jì)與精密圓錐滾子軸承相關(guān)，計(jì)有1200萬(wàn)元的新增存貨系精密圓錐滾子軸承。截至至2005年3月31日，公司的存貨數(shù)量并未下降。 

    出現(xiàn)以上情況有2種可能：1、永安子公司的主打產(chǎn)品精密圓錐滾子軸承將在2005年銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)30%以上的高速增長(zhǎng)；2、2004年精密圓錐滾子軸承出現(xiàn)比較嚴(yán)重的滯銷(xiāo)情況。從2004年我國(guó)軸承行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)存較為良好的情況推斷，出現(xiàn)純粹的第2種可能性不大。 

    2004年公司因投資失誤合計(jì)損失1,361萬(wàn)元 

    公司應(yīng)收閩發(fā)證券937萬(wàn)元已計(jì)提了890萬(wàn)元的壞帳準(zhǔn)備，可以認(rèn)為公司委托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放。此外，公司還對(duì)虧損嚴(yán)重的子公司金東方計(jì)提了長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備240萬(wàn)元，確認(rèn)了205萬(wàn)元的投資收益損失，合計(jì)445萬(wàn)元。上述兩者相加2004年公司投資損失合計(jì)為1335萬(wàn)元，使2004年的EPS下降0.06元。若2005年該類(lèi)非正常性損失不復(fù)出現(xiàn)，則2005年公司的EPS將增加0.06元。