2010年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.99億元，同比增長(zhǎng)53.4％，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.97億元，同比增長(zhǎng)65％。

　　3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.6億元，同比增長(zhǎng)23.5％，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)8,079萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21％?；痉衔覀兊念A(yù)期，全面攤博每股收益：0.066元。

　　收入增長(zhǎng)，毛利率小幅下滑。3季度公司毛利率為16％，環(huán)比繼續(xù)小幅下滑0.25個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下滑3個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司萬(wàn)向節(jié)在國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)占有率居全國(guó)第一；輪轂軸承和輪轂軸承單元在質(zhì)量、產(chǎn)能和規(guī)模上均居全國(guó)第一，國(guó)內(nèi)主要整車(chē)廠(chǎng)家上海大眾、一汽大眾、上海通用等均為其合作伙伴；等速驅(qū)動(dòng)軸產(chǎn)能居全國(guó)第二。我們認(rèn)為公司傳動(dòng)軸和萬(wàn)向節(jié)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率已經(jīng)較高，目前來(lái)看若沒(méi)有明顯的技術(shù)更新和市場(chǎng)拓展，公司毛利率或市場(chǎng)占比將維持穩(wěn)定或者小幅下滑。連續(xù)兩個(gè)季度的毛利率環(huán)比下滑可能是公司勞動(dòng)力成本和鋼材(4529,126.00,2.86％)價(jià)格小幅上升導(dǎo)致的。

　　輪轂軸承成為新的戰(zhàn)略重點(diǎn)。上半年公司對(duì)旗下主要軸承廠(chǎng)家萬(wàn)向精工和錢(qián)潮軸承分別增資1.37億元和0.3億元，用于產(chǎn)能擴(kuò)充和技術(shù)研發(fā)。公司軸承產(chǎn)品2009年毛利率為21.8％，目前產(chǎn)能1000萬(wàn)套/年，上半年一直處于滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)，存在擴(kuò)充產(chǎn)能的急迫需要，公司計(jì)劃2012年將軸承產(chǎn)能擴(kuò)充至2000萬(wàn)套/年，軸承產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模將逐步上升。

　　投資看點(diǎn)：1)介入新能源汽車(chē)部件領(lǐng)域：公司計(jì)劃2年內(nèi)共投入2億元用于電動(dòng)汽車(chē)電機(jī)及電控系統(tǒng)研發(fā)，我們認(rèn)為萬(wàn)向集團(tuán)的新能源汽車(chē)將采取鋰電池-電機(jī)及控制系統(tǒng)-整車(chē)三步走的戰(zhàn)略，公司依托萬(wàn)向集團(tuán)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展值得期待；2)定向增發(fā)已于2010年上半年完成，募投約18個(gè)億用于年產(chǎn)840萬(wàn)支的等速驅(qū)動(dòng)軸項(xiàng)目，為了盡快擴(kuò)充產(chǎn)能，公司已經(jīng)先期陸續(xù)投入部分資金，預(yù)計(jì)全部產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)需3年時(shí)間，預(yù)計(jì)2013年達(dá)產(chǎn)后公司等速驅(qū)動(dòng)軸產(chǎn)能將達(dá)到1000萬(wàn)支，國(guó)內(nèi)等速驅(qū)動(dòng)軸龍頭地位穩(wěn)固。

　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2010-2012年EPS分別為0.31元、0.51元、0.66元。根據(jù)10月25日股價(jià)15.04元計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE分別為31倍、21倍、17倍。我們看好公司在傳統(tǒng)零部件的戰(zhàn)略布局和新能源領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。